时隔十年，A股再现“双2万亿”，“机构牛”特征凸显

发布于：2025-08-18 阅读：0

2025年8月，A股时隔10年再现成交额和两融余额“双2万亿”。与2015年杠杆牛市不同，此次机构成主导，“机构牛”特征显现。居民储蓄“搬家”、外资流入等带来增量资金，市场生态深刻变革，未来流动性或持续获支撑。

2025年8月，A股市场迎来重大变化。8月13日和14日，A股成交额和两融余额均突破2万亿元。8月15日，A股三大指数放量大涨，沪指涨0.83%，深成指涨1.60%，创业板指涨2.61%，成交额超2.2万亿元，成为A股历史上第29个成交额破两万亿元的交易日。

回顾历史，“双2万亿”上次出现要追溯到2015年5月、6月，即10年前的杠杆牛市末期。但此次情况大不相同，机构力量成为主导。兴业证券策略张启尧团队指出，6月以来，散户新增开户数增长偏缓，机构新增开户数却持续攀升至历史高位，基本恢复至2021年的高位水平，“机构牛”特征逐渐显现。

从数据来看，2025年8月14日，A股单日成交金额23062.83亿元，历史排名第11位。当日A股市场融资融券余额为20552.08亿元，其中融资余额20410.40亿元。融资买入额为2427.60亿元，融券卖出额为5.93亿元，融资融券交易额为2433.54亿元，创2024年11月13日以来新高。融资融券交易额占A股交易额比重为10.55%。参与融资融券交易的投资者数量为54.77万名，较上一交易日增加2.43万名，环比上升4.65%。

双2万亿

市场生态也发生了深刻变革。与2015年高杠杆资金主导不同，2025年是“基本面改善 + 流动性宽松”双轮驱动，杠杆使用更理性。当前两融余额占市值比例更趋合理，市场波动率显著下降。2025年8月的两融交易占比约8.5%，远低于2015年峰值时期的15%以上，市场平均维持担保比例在7月以来一直维持在270%以上，处于较为安全的水平。

支撑“双2万亿”的重要力量不断涌现。国内居民储蓄的“搬家”潮是关键。7月住户存款减少1.11万亿元，非银金融机构存款增加2.14万亿元。据浙商证券估算，2020年以来居民积累的超额储蓄约4.25万亿元，这部分资金在存款利率下行周期中，将加速向权益市场迁移。

外资也在加速流入。7月全球多头基金净买入中国股票27亿美元，国际金融协会数据显示同期中国股市净流入超60亿美元。

增量资金

展望未来，2025年下半年至2026年居民存款与理财到期高峰将释放巨量资金。从资金结构看，未来增量资金将呈现“三维驱动”特征：外资配置比例提升、居民储蓄持续搬家、保险和社保等长线资金加速入市。市场已从政策预期驱动转向盈利验证阶段，业绩驱动将取代单纯的资金推动，成为行情延续的核心动力。

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